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Direxion | 如何交易单一个股杠杆/反向ETF?

来源:Direxion 作者:邱琳玲 发布时间: 2月前

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图片来源:Direxion


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近几年来,美国交易所交易基金 (ETF)  的规模快速成长。根据 CFRA 的数据,截至今年 9 月 30 日,全美共有近 3,000 支 ETF,资产管理规模 5.91 万亿美元 (单位下同)。不过,在市场波动加剧的环境下,这个数字跟 8 月底相比,仍然减少了 5,200 亿,同时也比今年 3 月高峰时期减少了 1.13 万亿。


然而,ETF 的另一个新时代却悄然开启了。


今年 7 月,美国证券交易委员会 (SEC) 通过允许单一股票杠杆/反向 ETF ("个股杠/反 ETF") 上市发行,而从 7 月至今,已有 21 支产品在美国市场挂牌交易,为部分交易活跃的股票提供每日表现的正反倍数回报。这些被追踪的个股包括特斯拉 (TSLA-US)、苹果 (AAPLUS)、亚马逊 (AMZN-US)、Nvidia (NVDA-US) 等。


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资料来源:Bloomberg, Direxion,截至 2022 年 11 月 28 日。


个股杠杆/反向 ETF 与杠杆/反向 ETF 的区别


杠杆/反向 ETF 对许多投资者来说不是新玩意,这类产品以指数为追踪标的,致力提供所追踪指数每日表现的正反倍数回报。个股杠杆/反向 ETF 也是基于相同的运作原则,不过最大的区别就在于它的追踪标的是单一个股,而不是由一篮子成分股所组成的指数。


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资料来源:Direxion


另外,跟杠杆/反向 ETF 一样,个股杠杆/反向 ETF 也主要是用于短期交易,拥有每日重新平衡以提供追踪标的每日表现的正反倍数回报,以及每日复利效果,持有期间的股票路径可显著影响投资回报等特征。


图4-1.jpg需要指出的是,虽然 SEC 批准了个股杠/反 ETF 的上市,但它仍一如既往地向市场强调此类复杂产品的投资风险。SEC 投资者教育和宣传办公室主任 Lori Schock 就指出,与传统 ETF 甚至其它杠杆/反向 ETF 不同的是,个股杠/反 ETF 追踪一只股票而不是指数,因此它也失去了传统 ETF 或杠/反 ETF 多元化的好处, 这类产品旨在很短时间内提供回报,如果持有时间超过一天,其价值会明显偏离标的股票。


个股杠杆/反向 ETF 该怎么操作?


与市场上大家熟悉的追踪指数的杠/反 ETF 一样,个股杠/反 ETF 并不适合所有投资者,因此不建议那些无法每日监控投资组合或不清楚杠杆风险的投资者交易此类产品。 


另外,需要强调的是,杠/反 ETF 作为一个短线交易工具,只能保证单日可获得约定的正反倍数,例如追踪标的单日表现的 2 倍或反向 2 倍,一旦持有杠/反 ETF 超出一天以上,那么它就无法保证在超过一天以上的投资期内可提供所追踪标的累积表现的 2 倍或反向 2 倍。 也正是因为这个特点,并不是所有人都适合交易杠/反 ETF。通常来说,杠/反 ETF 更适合专业投资者,比如对市场有自己明确的看法、了解使用杠杆的风险与结果,以及明白如何运用战术性的交易工具,当然更重要的是,还必须有时间每天监控和管理自己的交易。 


为什么要特别强调这一点呢? 正像前面所讲,杠/反 ETF 保证单日表现的杠杆倍数且每天都会重新平衡或重整。 因为有复利的存在,所以在持有杠/反 ETF 期间,若追踪标的呈现出持续震荡且无趋势的表现,那么对于杠/反 ETF 投资人就会产生非常不友好的影响,而且震荡次数越多、震幅越大,复利带来的不利效果也会被放大。


图5.jpg相反,趋势则是杠/反 ETF 的"好朋友":持有杠/反 ETF 期间,若追踪标的呈现明显大涨或大跌,而投资人又看对了方向,那么杠/反 ETF 所带来的实际回报将远超预期; 假若投资人看错了方向,则杠/反 ETF 的实际回报也将比预期跌得要少。 


所以我们在使用杠/反 ETF 的时候,主要以短打战术为主,少用长期持有策略,因为持有的期限越长,你可能面临的市场震荡机会就会越多。 


由于个股波动率相对指数更高,因此目前美国市场上的个股杠/反 ETF 其正反倍数最高只为 2 倍,而且仅限以辉瑞、Nike 等非科技股为追踪目标,其它追踪科技类股的个股杠/反 ETF 则不可设置 2  倍杠反倍数,例如 Direxion 发行的针对苹果和特斯拉的杠/反 ETF ,正向杠杆倍数最高只有 1.5 倍,反向倍数则只有 1 倍。 


虽然整体的正反倍数变小了,但个股杠/反 ETF 却也为投资人提供了更为多元的交易工具,帮助投资人丰富自己的投资策略,尤其是对于看空者来说,普通投资人想要做空个股不是一件容易的事,而个股杠/反 ETF 就为他们提供了一种风险更低、更容易执行的交易选择。


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资料来源:Bloomberg, 截至 2022 年 11 月 28 日。


个股杠/反 ETF vs 融资 & 融券


从交易执行面来看,杠/反 ETF 在交易所挂牌上市,投资人可以直接通过股票账户交易,而且跟传统 ETF 一样,杠/反 ETF 投资门槛低,而且不设最短的持有周期。


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正是这些优势令杠/反 ETF 成为跟随市场快速调整的战略型交易工具:看多时通过杠杆 ETF 放大潜在报酬,市场下跌时又可通过反向 ETF 获利或为投资组合作对冲。 更重要的是,当出现误判的时候,杠/反 ETF 没有补仓或斩仓的风险,最大损失仅为投入的最初资金。 


对许多零售投资人来说,做空股票在操作上比较困难,不仅需要开立保证金交易帐户,可能还会有券源的限制,而融券放空股票后的回补除了要支付交易佣金外,还涉及大量成本费用,例如保证金利息、 股票借入成本、股息等等。可见,投资反向 ETF,对于散户而言是一种风险较低、执行起来更简单容易的选择。 


撰稿人:

Grace Chiu / 邱琳玲,Direxion亚洲销售与业务发展董事总经理

chiug@asia.direxioninvestments.com


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